监管出手！“牙茅”通策医疗实控人遭监管警示。

5月16日，通策医疗发布公告称，公司收到浙江证监局出具的《关于对浙江通策眼科医院投资管理有限公司、吕建明采取出具警示函措施的决定》。

未及时归还财务资助款

公告显示，眼科投资未能及时归还财务资助款，并“逾期”两次。

根据《浙江通策眼科医院投资管理有限公司融资方案框架协议》约定，眼科投资应于2023年12月31日前全部归还通策医疗于2019年至2020年8月期间提供的1.12亿元财物资助款；到了2024年1月9日，通策医疗披露《关于参股公司归还财务资助款的进展公告》，“眼科投资将于2024年一季度完成归还财物资助款，如在一季度末未归还，实控人吕建明将代为履行归还义务”。

最终，眼科投资在4月8日才完成还款，根据公司4月9日披露的《关于参股公司已全部归还财务资助款的公告》，眼科投资已将全部财务资助款1.12亿元本金及利息归还公司。

由于眼科投资未能按照公告的还款计划及时归还财务资助款，吕建明在眼科投资未能按承诺时限归还时没有代为履行归还义务，构成了《上市公司监管指引第4号——上市公司及其相关方承诺》(证监会公告〔2022〕16号)第十五条所述情形，根据《上市公司监管指引第4号——上市公司及其相关方承诺》(证监会公告〔2022〕16号)第十七条的规定，浙江证监局决定对眼科投资、吕建明分别采取出具警示函的监督管理措施，并记入证券期货市场诚信档案，要求公司收到决定书之日起10个工作日内提交书面整改报告。

眼科投资为通策医疗参股公司，吕建明为实控人，该笔财务资助从2018年3月19日开始，第一笔财务资助金额为6000万元，到2020年8月为止，通策医疗按项目进度陆续提供财务资助共2.6亿元。截至2023年12月31日，眼科投资归还上市公司1.4亿元本金及利息、1.2亿元本金对应的全部利息，剩余1.2亿元本金未归还。

通策医疗在1月9日公告称，未能在年底归还，原因是浙江广济眼科医院与眼科投资公司2023年度资金结算延期，但其实通策医疗的业绩问题一直被外界诟病。

业绩持续承压

通策医疗作为国内第一家以口腔医疗连锁经营为主要经营模式的上市公司，自2007年通过借壳登陆A股以来，经历了三轮业务扩张，公司营收从不足亿元扩大至接近27.81亿元，市值更是曾达到1354亿元，因此还被冠以“牙茅”的称号。

荣光背后亦有隐忧，近几年通策医疗业绩连连下滑，2022年利润更是突然下滑22%。对此通策医疗曾在展望2023年的经营计划时称要确保业绩增长不低于25%。但如今来看通策医疗交出的成绩单远远未能达到管理层当初的预期。

4月25日，通策医疗发布2023年年报显示，2023年公司营业收入约28.47亿元，同比增长4.7%；归母净利润约5亿元，同比减少8.72%；经营活动产生的现金流量净额8.4亿元，同比增长25.36%。

图片图片来源：通策医疗2023年年报

彼时来看，通策医疗面临的问题主要体现在两方面：一是省外扩张始终未见明显成效；二是集采以及行业内卷。

2021年之前，在浙江省内口腔市场还未被充分挖掘的情况下，通策医疗能够通过巩固省内医院的基本盘实现业绩节节攀升，但到了2021年三季度后，通策医疗的业绩增长明显失速，2022年还因为疫情原因出现了借壳上市以来首次营收利润双降的情况。

数年以前，通策医疗在浙江省外的武汉、重庆、西安、成都建立了4家大型口腔医院，公司当时的想法是将这四家大型口腔医院作为华中、华西、西北的根据地，将浙江省内成功运营的经验复制推广到全国。

然而事与愿违，通策医疗出省之路颇为崎岖，重庆、成都的两家三级口腔医院因“房租严重偏离市场价格”而被关停，时至今日，通策医疗仍然是一家在营收结构上严重依赖浙江省内收入的上市企业，年报显示，去年浙江省为公司贡献了25.68亿元的营收，占总营收比重超过九成。

除了自己省外市场扩受阻，更重要的原因是：集采以及行业内卷，集采直接将暴利的种植牙，打成骨折。2022年9月，国家医保局发布《关于开展口腔种植医疗服务收费和耗材价格专项治理的通知》，种植牙整体费用从平均1.5万元降至6000—7000元。

尽管降价了，但是通策医疗认为，这反而会激发种植需求，“会在2023年年内出现一个爆发点。”事实也确如此，2023年，通策医疗共种植5.3万多颗，同比增长47%。

但是，更大的利空是行业”内卷“，种植牙跟买菜一样，都在压价，都在讨价还价。集采和服务费控价造成的利润影响却并不能通过种植牙的增量来弥补。

通策医疗前董事长吕建明是这样说的：“我们没有料到的是，几乎所有消费领域出现了‘拼多多’效应。集采后的舆论误区是把种植牙变成了简单的商品买卖，广大新加入的消费者尤其是大量老年消费者，认为只要缺牙就可以种牙，种牙等于买种植体，完全没有适应症和其他医学问题。”

口腔种植市场的“拼多多”模式，长远来看，其影响要超过集采政策。

客观来说，不排除目前国内口腔医疗市场有通过“低价”而非“优质服务”吸引顾客的机构，但通策医疗在低端市场遭遇困境也是事实。